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从恒大3000亿现金看房企风险标准

http://www.cn03.cn时间:2017-01-07 12:37来源:中国房产门户网

  2016年,国内楼市分化加剧,行业集中度进一步提升,龙头房企优势继续扩大。


  1月6日,中国恒大(HK3333)公布了2016年销售业绩在销售金额和销售面积两个关键指标上,均超过了同行,成为双料冠军。


  那么问题来了:一路狂飙之后,恒大这架快车能否还保持足够的财务稳健度?尤其是在2017年预期房地产市场仍将深度盘整的大背景下,其抗风险能力又如何?


  三项指标超3000亿


  公告数据显示,恒大去年全年销售3733.7亿,比2015年大幅增长85.4%,全年销售面积4469万平方米。


  而根据此前万科和碧桂园的业绩公告,销售额分别为3648亿和3088亿,销售面积分别为2765.4万平和3747万平。


  数据还显示,截止到2016年12月31日,恒大销售回款金额3008.9亿,持有的现金余额为3043亿,在市场盘整背景下,颇为引人关注。


  “超3000亿的现金余额,不仅可稳居行业首位,甚至可以超过中石油、中石油等一些以现金流充裕著称的大型央企。”业内人士指出。数据显示,截至去年6月底,上述两家央企的现金余额分别为1208亿和864亿。


  该人士补充,在市场调整的背景下,稳定的回款以及充足现金,也意味着在当下并购机会频现的市场中能够更好地抓住机遇,因此该两指标不仅反映了房企的财务安全,更在一定程度上反映出其发展潜力。


  如何认识房企负债


  2016年,房地产行业销售业绩普遍良好,但在市场调整背景下,投资者对房企的负债水平和抗风险能力依然十分关注。


  “传统的财务报表并不能真实反映房企的负债水平和增长潜力。”行业观察人士指出,我国房地产业实行商品房预售制,房企大量的预售款只能作为负债,因此财务报表中负债水平相对较高。此外,土地储备也是以土地原值而非土地市场价值纳入总资产计算,近年土地升值明显,但升值部分并未计入在内,结果造成房企负债率“虚高”。


  上述人士表示,传统的财务分析方法过多关注负债率指标,并不能准确衡量企业的抗风险能力,评判房企抗风险能力时更应综合负债水平与现金余额分析。一些负债率较高的房企,若有充足的现金作为“护城河”,抗风险能力往往要比负债低、现金低的房企更强。


  以恒大为例,截至2016年6月30日,其一年内到期的借款为1728亿,而现金余额高达2120亿,不仅足以覆盖短期负债,更高出了近400亿。而目前现金水平更进一步提升到了3043亿。


  “这意味着恒大足以在市场进退有余,按照最糟糕的假设,未来一年恒大不卖一套房,也不会引发债务风险。”


  市场普遍认为,房地产市场分化加剧,强者愈强的“马太效应”进一步凸显。财务表现更为健康、资金更为宽裕的企业,将占据市场更多的份额。

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